彩神APP争霸8二苹果APP_彩神APP争霸8二苹果APP官网_杨德龙:防范商誉减值风险 坚持价值投资理念|商誉

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  ■杨德龙

  市场最近比较担心创业板累积上市公司商誉减值的风险,或者商誉减值或者会在年报上影响到某些上市公司的业绩。商誉的问題主或者在并购重组的之都是指在,或者并购的企业经营问題突然再次出现了下降,没法或者会突然再次出现商誉减值。

  为了鼓励上市公司通过并购重组来做大做强,提升并购重组市场化水平,监管层将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从三年缩短为3个月,或者支持上市公司在并购重组中定向发行可转债作为支付工具。11月16日,证监会发布了针对商誉减值的会计监管风险提示第八号文件,从商誉减值的会计处里及信息披露、商誉减值事项的审计和商誉减值事项相关的评估一一3个 方面,进行了完全的说明,体现了监管层对上市公司并购重组宽严并济的原则。

  商誉是指在在非同一控制下的企业合并之时,并购方支付的价格超过被合并企业净资产公允价值的差额,它反映了未来较长一段时间的持续经营获取超额收益的能力,还不能说每一一3个 并购后后都是产生商誉。

  据统计,截至今年第三季度末,A股上市公司商誉达到1.420万亿元,同比增长15.18%,环比增长4.05%,首度突破1.4万亿元。2015年和2016年是上市公司商誉大幅上升的阶段,或者这两年是A股上市公司并购潮指在的时间段。

  当商誉占比没法高的后后,就或者会面临商誉的减值。一旦被收购的公司业绩突然再次出现下滑,就或者造成公司收购方要在当年年报中体现商誉减值,没法都是或者大幅降低公司的盈利,甚至或者因为 亏损,这或者会给市场带来一定的风险。

  商誉减值一般是在中报和年报中计提,本来 对于2018年年报的商誉减值问題值得投资者关注。这次新规或者明确,对企业合并产生的商誉,公司应当最少在每年年度终了进行减值测试,这就因为 着上市公司或者进入了减值测试季,或者会影响到2018年的年报业绩。

  商誉减值的风险主或者或者被收购方的业绩低于预期,或者是突然再次出现业绩下滑或者会影响到商誉的价值,从而时需进行减值。新规的分发对上市公司防范商誉减值风险起到一定的提前预警的作用,也会引起更多投资者的关注。

  从板块来看,创业板无疑是商誉减持的高发领域。从商誉占净资产比例来看,创业板占比最高,2018年三季度末占比18.6%,或者商誉减值的风险或者在2017年创业板公司中集中爆发。

  2017年四季度企业的创业板盈利受到商誉减值影响最大,商誉减值占净利润的比为13.3%。2014年到2015年,并购重组是创业板本来 公司做的两种外延式的扩张,对当时企业的盈利增长起到了比较大的提升作用,现在却产生了商誉减值的风险。

  从行业分布来看,按申万一级行业分类,传媒、医药生物和计算机等一一3个 行业的商誉值均在50亿元以上,某些一3个 行业也是过去几年并购重组少量指在的一一3个 行业,指在并购重组潮就会产生比较高的商誉价值。很明显,传媒医药生物和计算机等一一3个 行业多是某些中小创的企业,本来 指在的并购重组也比较多。

  对于商誉减值的风险,投资者要认真的去甄别,很重是对某些或者会指在大幅商誉减值的中小创公司,还是要保持一定的警惕。值得注意的是,商誉减值的风险一方面或者反映在过去两年创业板大跌的价格之中,本来 它的影响应该说或者得到了一定的反映。我本人面某些公司2017年或者计提了少量的减值准备,本来 往后看搞笑的话,商誉减值对于创业板股价的边际影响在减小。

  从价值投资的宽度来看,现在A股市场或者跌出了价值,本来 个股的估值或者跌到了历史最低位置,在投资上具备了长期投资的吸引力。当然个股的估值分化也比较严重,某些绩优股估值上或者具备了吸引力,或者都是某些绩差股、题材股的估值仍然高高在上,这影响到了市场整体的表现。

  现在要重新提倡价值投资,抓住价值投资的或者,对于某些绩差股和题材股还是要继续远离。之本来 最近减少了对于交易中太满要的干预,某些低价股、题材股重新地活跃,或者蓝筹股的或者即将来临。四季度后半段,通过做多蓝筹股来提升净值是本来 机构的选则。现在市场的下跌充分地释放了风险,甚至或者过度反映了风险,而本来 机构的仓位或者减得比较低,在某些后后加仓空间是比较大的。

  (作者系前海开源基金首席经济学家)

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